1月，產(chǎn)糖高峰到來(lái)，國內各主產(chǎn)區正緊鑼密鼓提高產(chǎn)能、加快生產(chǎn)，廣西85家糖廠(chǎng)已經(jīng)全部開(kāi)榨。不過(guò)，今年南北片區有所不同，北方甜菜糖大幅增產(chǎn)，價(jià)格平穩，高基差和期貨價(jià)格走弱使得僅有少數糖廠(chǎng)在期貨市場(chǎng)選擇套保，絕大多數糖廠(chǎng)在現貨市場(chǎng)銷(xiāo)售；南方片區報價(jià)則一路下跌，期現價(jià)格聯(lián)袂下行，創(chuàng )下了近期新低，給新榨季蒙上了一層陰影。自2018年以來(lái)，糖價(jià)一路下行，目前政策試圖救市，陸續出臺地方短期臨儲和推遲兌付蔗料款等政策，但本榨季供應過(guò)剩格局卻無(wú)法輕易打破。

食糖生產(chǎn)高峰來(lái)臨

從各大主產(chǎn)區提供的產(chǎn)銷(xiāo)數據來(lái)看，截至2018年12月底，全國已經(jīng)累計產(chǎn)糖240.08萬(wàn)噸，全國累計銷(xiāo)糖130.81萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率54.49%，較往年同期增加了9.81%。雖然銷(xiāo)售數據亮眼，但基本是以大幅降價(jià)來(lái)獲得銷(xiāo)糖空間。南方主產(chǎn)區廣西基本以降價(jià)換銷(xiāo)量，其12月單月銷(xiāo)量同比增加約17.29萬(wàn)噸，但銷(xiāo)售價(jià)格同期下降約1200元/噸。一方面新糖不斷上市，價(jià)格受到制約；另一方面，糖廠(chǎng)要兌付蔗農蔗料款。據了解，廣西地區兌付情況不佳，糖廠(chǎng)資金壓力較大，而一旦蔗農收入受到影響，后期種植積極性將下降。本榨季廣西地區調低了蔗料收購價(jià)格至490元/噸，對應的糖價(jià)二次結算價(jià)為6600元/噸，分別較歷史同期下降10元/噸和200元/噸。當前，南寧、來(lái)賓、柳州等地兌付壓力仍然較大，糖廠(chǎng)只能主動(dòng)降價(jià)來(lái)回籠資金。面對糖價(jià)下行的嚴峻形勢，廣西自治區政府提出將蔗料兌付時(shí)間從1月延緩到3月后支付。與此同時(shí)，廣西政府決定啟動(dòng)食糖短期臨時(shí)儲備政策，第一期收儲50萬(wàn)噸，預計將在食糖消費淡季開(kāi)始實(shí)施，但目前尚未正式落地。

云南、海南等地，本榨季出糖率均有所提高，因此后期預計產(chǎn)糖量也將有所增加。而本榨季北方甜菜糖卻價(jià)格穩定，原因在于產(chǎn)量下滑，生產(chǎn)成本低于甘蔗糖。

食糖供應難以減少

今年是我國步入增產(chǎn)周期的第三個(gè)年頭，一方面，新糖產(chǎn)量繼續增加，另一方面，通過(guò)進(jìn)口、走私等渠道流入國內的原糖量難以減少。數據顯示，2018年1—11月，我國進(jìn)口食糖263.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)22.1%，超出2018年進(jìn)口關(guān)稅配額約68.8萬(wàn)噸，主要進(jìn)口國仍然是巴西、古巴和泰國，進(jìn)口數量分別為63.9萬(wàn)噸、37.3萬(wàn)噸和25.3萬(wàn)噸。我國進(jìn)口的主要省份依然是遼寧、山東、廣東，當地很多加工企業(yè)直接進(jìn)口原糖，加工后投放市場(chǎng)。

在進(jìn)口糖不斷增加的同時(shí)，走私糖數量難以減少。云南等邊境不斷破獲食糖進(jìn)口走私案件，據不完全統計，2018年度有至少200萬(wàn)噸以上的走私糖流入國內。此外，淀粉糖產(chǎn)能也在增加，2018年淀粉糖累計產(chǎn)量可替代約500萬(wàn)噸的食糖的市場(chǎng)使用份額。

綜上所述，后期糖價(jià)上漲概率較小，投資者可維持反彈放空思路不變。

作者：周競；來(lái)源：期貨日報