周四，鄭糖午盤(pán)大幅跳水，當天主力合約1905下跌2.28%至5020元/噸，這已是其連續兩日大幅下跌，中斷了此前的反彈行情。分析人士指出，甘蔗款兌付情況不理想使得糖廠(chǎng)存在銷(xiāo)售壓力，需求淡季背景下，期現貨價(jià)格短期仍將承壓。但由于國產(chǎn)糖產(chǎn)量存在下調預期，本榨季供需略有好轉，糖價(jià)跌破前低的可能性較小。

消費淡季遭遇銷(xiāo)售壓力

“此輪下跌，主要來(lái)自前期主力多頭的大幅離場(chǎng)。作為1905合約上最大多頭席位，在2月11日糖價(jià)上漲受阻后，永安期貨多頭大幅離場(chǎng)，截至2月14日永安期貨多單持倉僅剩11052手，已不足最高持倉的四成。”中糧期貨分析師張欣萌表示，儲備糖相關(guān)傳言，加速了多頭的離場(chǎng)，同時(shí)刺激了新的空頭入場(chǎng)。

信達期貨表示，Green Pool預估2018/2019年度全球白糖仍處于過(guò)剩狀態(tài)，不過(guò)過(guò)剩量從此前預估的360萬(wàn)噸下調到264萬(wàn)噸，2019/2020年度全球白糖將出現136萬(wàn)噸的短缺，屆時(shí)全球白糖價(jià)格將從熊市轉為牛市。廣西白糖以6000元/噸的價(jià)格，臨時(shí)收儲50萬(wàn)噸白糖，白糖價(jià)格在預期下上漲。不過(guò)節后往往是國內白糖的消費淡季，同時(shí)處于壓榨旺季，供應將增加，導致白糖價(jià)格回落。

“目前，雖然廣西50萬(wàn)噸工業(yè)臨儲政策已正式落地，糖廠(chǎng)資金壓力逐漸緩解，但甘蔗款兌付情況仍不理想，糖廠(chǎng)存在銷(xiāo)售壓力。現在卻正處于需求淡季，預計現貨價(jià)格短期仍將承壓。待資金壓力完全釋放后，糖廠(chǎng)或將挺價(jià)惜售，現貨價(jià)格將得到支撐。”張欣萌表示。

“從最新的生產(chǎn)進(jìn)度看，廣西、內蒙古、新疆的產(chǎn)量都存在下調可能，本榨季國產(chǎn)糖增產(chǎn)或將不及預期，后期對國產(chǎn)糖的減產(chǎn)炒作或對糖價(jià)帶來(lái)提振。”張欣萌說(shuō)。

國際糖價(jià)壓力明顯

縱觀(guān)全球糖市，張欣萌表示，印度出口對國際糖價(jià)的制約明顯。同時(shí)，市場(chǎng)正處于巴西中南部新榨季產(chǎn)量炒作階段，糖價(jià)對糖酒比價(jià)、天氣等因素十分敏感。過(guò)去幾周，巴西國內乙醇價(jià)格連續下調，乙醇折糖價(jià)跌破13美分/磅，將大幅制約國際糖價(jià)上漲空間。未來(lái)，原油及巴西雷亞爾的走勢將對國際糖價(jià)帶來(lái)較大影響。另一方面，天氣因素持續發(fā)酵，印度、巴西的旱情仍在發(fā)展，預計將對國際糖價(jià)帶來(lái)一定支撐。

南華期貨分析師嚴蘭蘭表示，巴西開(kāi)榨前，國際糖價(jià)將會(huì )一直受到巴西乙醇折糖價(jià)的壓制；下方則會(huì )受到印度出口成本（包含補貼）的支撐。在此情況下，國內糖價(jià)較難獨自突破上行，且每年的3月、4月是國內白糖銷(xiāo)售淡季，庫存往往會(huì )達到年內最高。未來(lái)幾個(gè)月需要重點(diǎn)關(guān)注北半球產(chǎn)糖國生產(chǎn)情況。

張欣萌表示，國內現貨市場(chǎng)短期承壓，但由于國產(chǎn)糖產(chǎn)量下調預期的存在，本榨季供需略有好轉，糖價(jià)跌破前低的可能性較小，但需要謹防政策、宏觀(guān)、天氣等方面的風(fēng)險。

作者：XXX；來(lái)源：中國證券報；