在原糖價(jià)格上漲與國內處于春節前消費旺季的背景下，疊加廣西產(chǎn)銷(xiāo)數據提振與臨儲50萬(wàn)噸的政策支持，鄭糖大幅反彈，并于2月11日再次突破5100元/噸的壓力，到達2018年10月以來(lái)的高點(diǎn)5245元/噸，現貨報價(jià)隨之水漲船高。而春節過(guò)后，決定糖價(jià)走勢的關(guān)鍵在于需求端能否持續向好。

原糖庫存壓力仍存

受原油價(jià)格上漲支撐，原糖期貨保持強勢，截至2月11日，主力合約收于12.73美分/磅，年漲幅5.73%。Unica數據顯示，截至去年12月，2018/2019榨季巴西中南部甘蔗制糖比例為35.47%，而上榨季為46.93%。原油價(jià)格強勢將使巴西糖廠(chǎng)進(jìn)一步降低新榨季甘蔗制糖比例。此外，2018年印度干旱與蟲(chóng)害天氣對甘蔗糖分的積累有一定影響，致使ISM（印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )）在2019年1月將本榨季印度糖產(chǎn)量從去年10月預估的3150萬(wàn)噸下調至3070萬(wàn)噸。

不過(guò)，泰國大幅增產(chǎn)仍使原糖價(jià)格反彈承壓。截至1月底，泰國累計56家糖廠(chǎng)開(kāi)榨，同比增加2家；累計產(chǎn)糖662.4萬(wàn)噸，同比增加23.28個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，國際糖市面臨巨大的去庫存壓力，WIND數據顯示，全球糖期初庫存逐年回升至5152.9萬(wàn)噸，為近20年的高點(diǎn)。

鄭糖中長(cháng)期仍將承壓

進(jìn)入1月，糖市短期基本面有所好轉，但中長(cháng)期仍將承壓。根據廣西糖網(wǎng)數據，截至1月底本制糖期廣西累計銷(xiāo)售食糖133萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率46.94%，同比增加2.66個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售進(jìn)度同比加快，產(chǎn)區庫存同比減少。另一方面，天氣不佳導致南方部分糖廠(chǎng)出現斷槽現象，短期內降低了糖廠(chǎng)的生產(chǎn)進(jìn)度與市場(chǎng)的供應壓力，同時(shí)春節備貨情況明朗，消費熱情同比提升，現貨報價(jià)隨期貨價(jià)格一同走強，截至1月底，柳糖現貨合同價(jià)較年初提升200元/噸至5240元/噸。此外，節前廣西發(fā)布臨儲政策，首期臨時(shí)儲存食糖50萬(wàn)噸，繼續支撐糖價(jià)反彈。

不過(guò)，前期廣西政府同意制糖企業(yè)將蔗款兌付由1月延遲到3月后支付，短期緩解了糖廠(chǎng)的資金壓力，糖價(jià)下跌動(dòng)能減弱，但春節過(guò)后進(jìn)入消費淡季，而供應壓力加大，屆時(shí)白糖庫存將逐步積累，疊加蔗款兌付壓力，白糖期現價(jià)格繼續回升的概率也隨之減小。

作者：劉琳；來(lái)源：期貨日報；