8月份鄭糖波幅較為劇烈。先是反彈遇阻，巴西雷亞爾快速貶值造成國際糖價(jià)創(chuàng )新低，間接拖累鄭糖下行。接著(zhù)在二次探底過(guò)程中，以SR1809為代表的近月合約創(chuàng )出新低，而以SR1901為首的遠期合約則探底成功并出現反彈，此間進(jìn)口數據同比大增的消息未對糖價(jià)帶來(lái)顯著(zhù)壓力。不過(guò)，此次反彈未能突破8月初的高點(diǎn)，本周鄭糖再次回調，底部形態(tài)又經(jīng)受考驗。糖市上素有“七死八活九回頭”的說(shuō)法，但是今年是否有效恐難確定。

7月份的銷(xiāo)售數據相對利好，而以往看8月份銷(xiāo)量多是更進(jìn)一步。但是，如果今年例外那么糖價(jià)走出翹尾行情就難度很大了。此外，下半年進(jìn)口糖一般多于上半年，但在進(jìn)口受到嚴格控制的情況下，對國內市場(chǎng)的影響也不必夸大。比如，今年7月份食糖進(jìn)口量同比大增，但其實(shí)是處于2011年以來(lái)偏低水平。如果8月份進(jìn)口量能控制在30萬(wàn)噸以下，則對于本年度的期末庫存影響有限。

不過(guò)，就期貨市場(chǎng)而言，目前鄭商所白糖倉單超過(guò)3萬(wàn)手，有效預報還有2千手，而今年到期的期貨合約持倉總計只有約2.3萬(wàn)手（單邊），倉單壓力明顯偏大。而且，絕大部分倉單集中在北方地區，享有110~240元的交割升水，對盤(pán)面價(jià)格也有利空影響。還有，北方甜菜糖9月中旬以后將陸續上市，供應壓力預期增大。

所以，9月份糖市表現主要取決于銷(xiāo)售形勢的指引，只有銷(xiāo)量增加提振糖價(jià)，才能引導期貨糖倉單流出，相應減輕交割壓力。此外，國際糖價(jià)表現以及2018/19年度國內甘蔗收購價(jià)格作何調整也對后期鄭糖走勢有指引作用。近來(lái)2019年到期的期貨合約平均價(jià)格在5000元附近，較本年度截至7月底的糖廠(chǎng)銷(xiāo)售均價(jià)大約低了800元。這樣看，除非下年度甘蔗收購價(jià)下調至450元以下，否則糖廠(chǎng)將面臨普遍虧損的局面。若甘蔗價(jià)格降至400元，那么制糖成本有望回落到5000元下方，糖廠(chǎng)扭虧的可能性增大。但是，無(wú)論下調甘蔗價(jià)格或是對食糖實(shí)施目標價(jià)格管理（對蔗農或糖廠(chǎng)進(jìn)行直接補貼），都對于糖價(jià)會(huì )有利空影響。

所以， 近期國內食糖銷(xiāo)售形勢是決定翹尾行情能否出現的重要因素，而外糖表現及甘蔗價(jià)格調整也會(huì )造成相應影響。目前技術(shù)形態(tài)震蕩整理反映了市場(chǎng)預期并不堅定，傳統的期貨交易者可能難以操作，或許采用期權的跨式策略能有所作為。

轉自：農產(chǎn)品期貨網(wǎng)