造成當前國內糖市低迷的因素有兩個(gè)，一個(gè)是國產(chǎn)糖壓榨高峰期新糖大量上市，季節性供應過(guò)剩，第二個(gè)是全榨季供應過(guò)剩預期。新糖上市季節性供應過(guò)剩是由食糖季榨年銷(xiāo)特性所決定的正常特征之一，年年如此并無(wú)特殊之處。

任何商品價(jià)格趨勢性變化都是由供需關(guān)系所決定，國內食糖消費停止增長(cháng)，食糖走私、進(jìn)口、替代、國儲出庫和國產(chǎn)增產(chǎn)等原因，給市場(chǎng)造成全榨季食糖供應將再次大幅過(guò)剩的強烈預期。與季節性供應過(guò)剩尚可采取地方臨時(shí)收儲、提供信貸資金、延長(cháng)甘蔗款兌付期等方式，緩解制糖企業(yè)生產(chǎn)資金壓力停止降價(jià)拋售相比，全榨季供應過(guò)剩預期主要矛盾更難解決。

造成國內糖市低迷的原因有：

一、食糖走私擠占國產(chǎn)糖市場(chǎng)份額。十年前國內食糖走私還停留在四五十萬(wàn)噸的水平，近幾年都維持在200-250萬(wàn)噸，如此規模的量是如何進(jìn)入中國的？如何經(jīng)銷(xiāo)出去的？誰(shuí)最終消化吸收了這些走私糖？根源應該在各種腐敗上，而非單純螞蟻搬家。

二、進(jìn)口加工糖擠占國產(chǎn)糖市場(chǎng)份額。進(jìn)口糖過(guò)去十年發(fā)展歷程和走私糖相似，也是從五十六萬(wàn)噸增長(cháng)到接近300萬(wàn)噸，進(jìn)口和走私兩項就占去了四百萬(wàn)噸左右。

三、淀粉糖擠占國產(chǎn)糖市場(chǎng)份額。淀粉糖從無(wú)到有，上世紀九十年代只占國內食糖消費百分之三左右，到2017年已達到35%，相當于500-550萬(wàn)噸白砂糖，三者合計已接近一千萬(wàn)噸。

四、國儲出庫額外增加市場(chǎng)供給。如果按照本榨季國產(chǎn)1068萬(wàn)噸，進(jìn)口維持280萬(wàn)噸，走私平均估量200萬(wàn)噸，合計已高達1548萬(wàn)噸，超過(guò)預估1520萬(wàn)噸消費28萬(wàn)噸。如果再加上17-18榨季結轉過(guò)來(lái)的177萬(wàn)噸，本榨季在國儲不出庫的情況下已過(guò)剩205萬(wàn)噸左右。

五、國產(chǎn)增產(chǎn)并非當前糖市低迷的原因。雖然本榨季國內食糖產(chǎn)量有望增產(chǎn)37萬(wàn)噸達到1068萬(wàn)噸，但和08年歷史最高峰1484萬(wàn)噸相比還有400多萬(wàn)的差距，國產(chǎn)糖屬于恢復性增產(chǎn)。

六、食糖消費出現明顯萎縮。雖然絕大多數食糖分析報告將本榨季食糖消費提高20萬(wàn)噸到1520萬(wàn)噸，從個(gè)人調查來(lái)看當前食糖消費縮減十分嚴重，很可能出現食糖消費增長(cháng)暫時(shí)停止，甚至僅僅只有1470萬(wàn)噸。如果加上國儲出庫40萬(wàn)噸，消費比預期減少50萬(wàn)噸，則過(guò)剩295萬(wàn)噸左右，這就是當前對于本榨季全榨季供應過(guò)剩擔憂(yōu)引發(fā)的糖市低迷的原因。

從以上數據可以看出，刺激食糖消費屬于無(wú)能為力，只能寄希望于國家擴大內需大環(huán)境改善。國產(chǎn)糖增產(chǎn)屬于不可逆，淀粉糖又鞭長(cháng)莫及，國內糖市供給側改革只能在打擊食糖走私、抑制食糖進(jìn)口、國儲糖輪庫上做文章。就整體而言，想要解決當前國內糖市低迷的困境，主要有三種思路。一種是低價(jià)出清產(chǎn)能；第二種是各種糖源達成共識控制供應總量達到供需緊平衡；第三種是漲價(jià)去庫存。

一、低價(jià)出清產(chǎn)能對國產(chǎn)糖而言走不通。2008年以前國內糖市還是處于國產(chǎn)糖供需基本平衡的狀態(tài)，也就是國產(chǎn)糖基本能滿(mǎn)足內需，國產(chǎn)糖產(chǎn)量增減對糖價(jià)有立竿見(jiàn)影的效果。十年過(guò)去了，無(wú)論是食糖走私產(chǎn)業(yè)鏈還是進(jìn)口糖加工產(chǎn)能都已經(jīng)形成規模，國產(chǎn)糖產(chǎn)量就是出現下降走私糖和進(jìn)口糖都能快速補充。更重要的是當前國產(chǎn)糖業(yè)肩負著(zhù)扶貧和共同邁入小康社會(huì )的任務(wù)，將糖農收入放在第一位決定了低價(jià)出清不可能降低糖料收購價(jià)格，低價(jià)出清的是制糖企業(yè)破產(chǎn)，糖企破產(chǎn)反過(guò)來(lái)糖農收入也就得不到保障。

二、各種糖源達成共識，在嚴厲打擊將食糖走私數量縮減到100萬(wàn)噸以?xún)鹊幕A上，國儲出庫改為輪庫，配額內外進(jìn)口糖縮減一半到150萬(wàn)噸以下，才能實(shí)現總供需緊平衡。

三、漲價(jià)去庫存是最優(yōu)方案。亂世用重典，非常時(shí)期必須采取非常措施。首先需要盡最大努力爭取國家支持，嚴厲打擊食糖走私中的腐敗問(wèn)題，國儲出庫改為輪庫，削減食糖進(jìn)口總量。其次，抓住期糖這個(gè)牛鼻子。最后，掌控國內糖市定價(jià)權。

總之，國內糖市低迷程度已經(jīng)嚴重損害國產(chǎn)糖業(yè)，并威脅到了中國食糖安全。預計將出現賣(mài)蔗難和打白條現象，并有可能引發(fā)社會(huì )穩定問(wèn)題，必須采取更多實(shí)質(zhì)性有效措施積極挽救。糖市低迷的原因擺在那里，應對思路出清已經(jīng)不現實(shí)，漲價(jià)去庫存雖然是最優(yōu)方案，但實(shí)施起來(lái)難度空前，也是不切實(shí)際。唯一靠譜的是各種糖源達成共識，爭取實(shí)現總供需階段性緊平衡。

至于對于糖價(jià)走勢的影響，不出清就需要封殺繼續下行空間，不漲價(jià)去庫存也就封閉了上行空間。冰峰預計還是個(gè)人前期提出的鄭糖指數4800-5200有望長(cháng)期化、成為本榨季主要波動(dòng)區間的觀(guān)點(diǎn)更接近實(shí)際情況。至于近期跌到4672或者后期超過(guò)5200都屬于期糖金融屬性主導的博弈結果，屬于次要波動(dòng)。

作者：冰峰；來(lái)源：易晟財富